棕榈园林：地产园林稳步增长市政园林进展较慢园林资讯

中国园林网3月28日消息：事件描述

公司今日公布2012年年报:2012年公司实现营业收入31.93亿元,同比增长28.05%;利润总额3.95亿元,同比增长14.21%;归属于上市公司股东的净利润2.98亿元,同比增长7.66%,基本每股收益为0.78元。

事件评论

地产园林业务稳步发展,带动全年业绩增长。2012年一、二线城市房地产率先复苏,公司的区域布局效果显现,保障了公司地产园林业务的稳步增长。公司全年实现营业收入31.93亿元,同比增长28.05%,主要由地产园林贡献。

市政园林业务进展较慢,导致全年收入略低于年初制定的36亿目标。这和公司在市政园林领域的经验以及地方政府换届、资金紧张等情况有关。

公司累计签订的7个大型市政园林项目中,17亿元聊城徒骇河项目仅有1.5亿元的示范段合同落地并确认收入1764万元;6.5亿元的淮坊白浪河项目于去年11月30日落地,并在当年实现收入9510.78万元;其它项目都无大的进展。

公司2012年毛利率下降1.48个百分点至26.52%,主因是设计业务毛利率从2011年的64%降至49%。公司管理费用率和销售费用率都略有下降,但市场开拓和收购贝尔高林对资金需求大,年初发行7亿元债券导致财务费用大幅增长,财务费用率上升2.3个百分点。财务费用上升和毛利率下滑拖累公司业绩,使净利增速大幅低于收入增速。

运营效率下降,回款没有好转。存货和应收账款占营收的比重双双攀升,周转率都略有下降。公司回款没有好转,收现比依然较低,为62.66%,全年经营活动现金流量净额为-4.91亿元。目前公司在手货币资金为5.15亿元,随着地产园林业务的拓展,以及市政园林项目的推进,资金问题会成为一个制约因素。

维持谨慎推荐评级。一季度房地产延续去年的复苏趋势,销售大幅增长,将助力公司地产园林订单增长和回款改善;但随着各地新国五条实施细则落地,下半年地产园林业务可能受到负面影响。为完成全年目标,公司需加大市政园林业务的拓展力度。预计2013~2014年EPS为1.01元、1.29元,对应当前股价的PE为24倍、19倍。