棕榈园林：期待四季度加速

中国园林网10月31日消息：业绩简评
    棕榈园林公布三季度报告:实现营业收入26.5 亿元,同比增速27.7%;实现归属母公司净利润2.13 亿元,同比增长13.92%;按照期末股本计算EPS 为0.46 元。对全年盈利预测区间[10%~40%]
    分析及观点
    三季度盈利指标较二季度略有放缓:三季度单季净利率7.47%,低于二季度单季12.15%;收入增速三季度单季16.99%,低于二季度单季44.46%,归属的净利润单季增速6.3%,低于二季度单季增速25.15%。我们判断和三季度天气原因导致部分项目进展较慢相关。
    从现金指标来看:收现比在63.45%,维持在正常水平左右。
    三季度小结:盈利指标增速放缓。但我们仍维持前期报告《基本面拐点右侧已现》的判断:其一,三季度历来是建筑施工的单季,尤其今年天气环境更恶劣,短期收入波动不构成预期的变化;其二,根据调研的结论,公司目前订单保有量比较充足,完全有能力在四季度加快盈利增速;其三,从中期管理角度来看,我们认为公司经过过去两年的内部整合和资源重新梳理,未来相应也将逐渐发挥出来。
    对园林行业的观点:虽然处于投资链条,尤其市政和地产链条,估值上同样受到压制,但对于园林和其他投资链条上的相比,有逻辑上的优势:生态文明建设的方向决定这个大蛋糕是变大的;大行业小公司的特征决定了行业内优秀公司是能穿越周期来保证增长的。因此,我们认为从明年的角度来看,园林行业在投资链条中有明显比较优势,是值得重点配置的。
    而对于棕榈园林:我们坚信2013 年是公司内部管理变化的拐点年,也是业绩增速重树较快增长的拐点年,而且从盈利增速变化趋势来看,我们认为明年棕榈园林增速将进一步较快,我们预计公司2013-2015 年EPS 分别为0.88、1.22、1.60 元,维持“买入”评级。 

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