普邦园林年报点评：公司2013年业绩持续增长确定性高

中国园林网4月12日消息：投资要点  

公司2012年营收和净利润分别增长41.43%和42.85%,其中第四季度单季营收和净利润分别增长32.21%和32.75%。公司2012年实现每股收益0.86元。公司拟以公积金每10股转增10股,同时每10股派发现金红利1.5元。

受益于大客户发展战略,公司业绩实现稳定增长。2012年房地产销售业绩进一步向大型企业集中,公司通过与房地产龙头企业建立长期、广泛、紧密的合作,保证了业绩稳定和持续增长,公司2012年全年新签订单近20个亿,其中超过8个亿来自行业龙头房地产企业。今年1季度国内十大标杆房企销售额劲增84%,预计未来将继续带动公司地产业务订单的增长。  

公司设计业务2012年营收增长11.54%,毛利率为68.39%。在同行设计营收和毛利率纷纷下滑的背景下,公司依然实现小幅增长和持平,凸显出公司设计业务在行业内的领先地位。设计作为园林产业链的发展先导,其优势将有效引领公司各项业务的蓬勃发展。

公司加大对于度假园林业务的拓展。为了应对房地产行业政策调控对公司主业的影响,公司加大了度假园林业务的拓展,12年效果显著,营收同比增长154.04%。随着未来与融汇地产10.39个亿战略合作协议的落地,包括其他相关业务拓展,我们预计度假园林业务将成为公司未来又一个业绩增长点。

公司资金状况良好将有力支持13年业绩增长。截止12年底公司货币资金9.74个亿,资产负债率仅为15.38%,财务状况远优同行,7个亿公司债也已获证监会审核通过,未来成功发行将进一步保证公司经营所需资金及时到位。  

财务与估值  

根据年报,我们下调公司未来市政园林业务占比预测,小幅上调公司未来地产园林市占率预测,预计公司13年至15年每股收益分别为1.22、1.66和2.15元(13年和14年原预测分别为1.35、1.84元),基于行业平均,同时考虑公司的资金优势,财务更为健康,预计未来业绩更具提升空间,因此给予公司2013年26倍PE估值,对应目标价31.72元,维持公司增持评级。  

风险提示

房地产调控带来的经营风险;应收款出现坏账损失的风险等。

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