铁汉生态：区域深耕战略再次发力 订单有望继续拔高

中国园林网5月20日消息：事件:
    1、铁汉生态5月14日午间公告,拟中标滇池环湖生态经济试验区生态建设-晋宁东大河片区湿地公园生态建设子项目总承包工程(BT+施工总承包),项目总投资2.79亿元。
    2、铁汉生态5月14日晚间公告,继2014年1月与六盘水市钟山区签订战略合作协议后,公司5月与钟山区政府签订《六盘水市大河经济开发区环境工程项目意向合作协议》,项目预计总投资约23亿元人民币。
    评论:
    1、滇池项目预计今年完工,六盘水项目今年贡献部分业绩
    东大河项目中的湖滨沙滩景观预计6月30日前完工,水上森林9月20日前完工,2014年可贡献2.79亿元收入;六盘水项目今年启动,具体进展我们将密切跟踪。
    2、区域深耕战略上半年有望进一步发力
    公司相继与珠海签署106亿元、六盘水签署50亿元战略协议(此次23亿元项目属于协议范围),在湖南郴州、广东梅县等地也连续获得订单,我们认为:
    1)与之前合作项目的良好口碑密切相关:在签署战略合作协议之前的六盘水2.05亿元项目和珠海2.84亿元项目投融资和工程设计方案、工程施工等环节均获得业主方高度认可。
    2)与善于协调地方利益密切相关:主要体现在两个方面,一是在设计环节充分考虑当地实际和风土人情;二是在施工环节与当地企业合作,协同地方利益(如郴州和珠海项目)。
    3)与高管团队务实风格密切相关:铁汉生态一直是我们重点覆盖的园林标的,我们在与公司高管的交流过程中,充分感受到团队的务实与团结。
    基于以上几点,我们有理由相信,公司在珠海、郴州、滇池东大河、梅县(公司目前做的是一期)等地,将会有更多的项目落地,区域深耕战略有望再次发力。
    3、未来园林行业将发生深刻变革,铁汉生态弹性较大
    未来的园林建设中,大型市政公园类项目将逐步减少,取而代之的是:1)讲求实用、节约的小型便民型绿地公园(不需要“大树搬家”以及奇花异草);2)以生态治理为出发点的综合性景观项目。
    在这个过程中,以蒙草抗旱为代表的技术型企业(生态治理技术,包括抗旱性植物)和以铁汉生态为代表的中小型上市公司转型空间和弹性较大。(铁汉生态与珠海、六盘水所签的战略协议已经涉及废弃物资源化利用、生态旅游综合体、水系和湿地保护恢复等新型业务,有望向综合性大生态领域发展。)
    4、维持对铁汉生态“强烈推荐-A”的投资评级
    预计2014年-2016年EPS分别为1.17元、1.57元和1.89元,按照2014年20倍PE,目标价23.4元,维持“强烈推荐-A”的投资评级。
    5、风险因素
    新签订单速度低于预期、工程进度不达预期、应收账款回收放缓、再融资进度不及预期、地方政府债务违约。