美晨科技涉险转型 溢价378%收购园林公司

中国园林网5月16日消息：因筹划重大事项停牌近3个月的美晨科技(300237,股吧)（300237），日前终于掀开转型面纱。公告显示，美晨科技拟以发行股份和支付现金相结合的方式，以6.01亿元收购杭州赛石园林集团有限公司（下称“赛石集团”）100%股权。重组完成后，公司主营业务将拓展至园林绿化工程的设计、施工等。

对新的利润增长点的渴求，使得美晨科技作出相对弱化橡胶主业、进军园林绿化行业的决定，其转型跨度可谓不小。

然而，近4倍的溢价率，以及在国内中小型房地产开发商财务状况普遍恶化的背景下，赛石集团高企的工程施工余额及长期应收款等，无不为美晨科技此番战略转型埋下了隐患。

经济导报记者发现，赛石集团曾承包共计423.52亩基本农田土地用于苗木种植。而国家实行的基本农田保护制度禁止任何单位和个人占用基本农田发展林果业。违反国家相关法律法所引致的后遗症，也不可小觑。

无奈之举

此次收购标的企业赛石集团，拥有较完整的“苗木种植-工程设计-工程施工”产业链，是国内为数不多同时具有园林、古建、文保三个一级资质的园林企业。

值得注意的是，此次交易标的评估值为6.01亿元，增值率高达377.96%。

作为高溢价的回报，赛石集团承诺，2014年、2015年和2016年公司实现的净利润分别不低于9000万元、1.15亿元和1.45亿元。这对于美晨科技近年来持续不振的年度净利润而言，无疑是一比可观的收入。

上市之初主要为商用车重卡领域提供非轮胎橡胶配套的美晨科技，近3年来受到不小冲击。在经历了2008年至2010年的高速增长后，美晨科技营业收入和净利润在2011年和2012年连续两年下降，2012年净利润仅为1855.70万元。虽然2013年国内重卡销量出现了一定幅度的恢复性增长，但美晨科技预计，在国家产业结构调整的大背景下，持续大规模的固定资产投资难以再现，中重卡市场过去产销量高速增长的情况不会再现。

正因如此，美晨科技迫切需要寻求适当的机会进入新的业务领域。赛石集团所处的园林绿化行业，则成为美晨科技的“救命稻草”，并以此切入环保产业。

导报记者注意到，赛石集团2013年数据显示，其资产总额、营业收入、资产净额等关键财务数据表现均远胜于美晨科技同期数据。因此，此次重组完成后，美晨科技主业或将变更。

紧扣房地产

但隐忧仍存。数据显示，赛石集团2013年地产园林业务收入占同期营业收入的54.63%，为其主要收入来源。

“地产园林业务的绝对占比，使得该公司业务状况与我国房地产行业现状及开发商资金充裕度密切相关。同时，国家对地方债务融资平台的整顿，也会给其市政园林业务带来风险。”锐财经首席分析师王政表示。

此外，导报记者发现，今年前两个月，赛石集团经营活动产生的现金流量净额为-1.38亿元。这主要缘于园林施工企业通常需要垫付大量资金，包括投标保证金、履约保证金、原料采购金、质保金等，客户根据监理单位认可的工程进度支付工程进度款。显而易见，如果客户不能按时结算并及时付款，将影响赛石集团的资金周转及使用效率，从而进一步影响工程施工业务的持续发展。

对于违法占用基本农田一事，赛石集团表示，公司已确定整改方案，将尽快完成该等土地上苗木的处置工作。