东方园林38亿存货被指“雷区”

中国园林网8月23日消息：刚遭遇“应收账款风险”质疑的东方园林（002310），再度陷入信任危机。19日上午，一篇针对“东方园林38亿存货”的财务安全质疑帖流出，短短几天，在市场上引起高度关注。 

上述财务质疑帖指出，东方园林的存货正在以3倍于主营业务收入增长率的速度累积。公司在上市4年内，存货量快速增长，目前已经高达38亿。

对此，东方园林证券部回应称，“公司存货量与业务量在正常范围内。”需要指出的是，东方园林财务安全一直备受关注，公司垫资经营的扩张模式，造成资金链承受重压。截至一季度末，东方园林流动负债金额高达41亿元，资产负债率超过60%。

38亿存货被指“雷区”

对于工程施工企业会计报表而言，呆坏账有两大主要藏身地，一是应收账款，另一个是存货。帖子指出，东方园林的存货正在以3倍于主营业务收入增长率的速度累积。公司在上市4年内，存货量快速增长，目前已经高达38亿。

《金证券》记者注意到，东方园林2009年11月在中小板上市，上市4年来营业规模迅速扩张。财务数据显示，公司2012年营业收入39.38亿元，与上市前2008年营业收入4.16亿元相比，增长约9倍。

存货增速则更快。2008年末，公司存货为1.57亿元，但4年后，该数据攀升至35.62亿元。存货占总资产比例，也从38.17%上升至52.8%。

该质疑帖直言，作为呆坏账高发地，公司存货出人意料地开始飙升，占总收入比逼近90%。而公司年报中，却未对存货子科目——“已完工尚未结算款”进行披露，该子科目是最容易隐蔽成本、调节利润的一个科目。

资金安全屡遭质疑

针对“38亿存货”的质疑，东方园林证券部工作人员回应称，“公司存货量与业务量在正常范围内。”公司表示，项目在确认收入前都会有一段时间做结算确认，而存货就是在这段时间产生的。

从上市之初，东方园林就因为资金“饥渴”而备受关注。财务数据显示，2009年上市以来，东方园林净利润始终稳步增长，年净利润分别达0.84亿元、2.58亿元、4.49亿元和6.88亿元。但对应经营性现金流分别为-1.14亿元、-2.59亿元、-3.96亿元和-2.51亿元。

此前，地方债务审计风暴，更是引发了市场对东方园林回款情况的担忧。2013年一季度，公司应收账款金额达17.27亿元。针对回款状况的质疑，东方园林在8月6日晚间发布公告称，公司尚未发生大额应收账款实际无法回收的情况，截至6月底未执行完毕合同额约335亿。

东方园林称，2012年起，公司开始积极推行土地保障收款模式。此外，公司应收账款的回收周期一般在3年左右，账龄3年以内的应收账款占比超过96%，基本符合合同约定的收款条件。

机构出逃定增悬疑

顶着“园林第一股”的光环，东方园林从踏入资本市场开始，“找钱”成为其主旋律。

《金证券》注意到，东方园林2009年IPO首发募集资金为8.01亿元，但这笔资金只维持了一年多的时间。2011年6月，东方园林宣布以不低于76.55元/股的价格实施定向增发方案，融资22亿元。2012年2月，公司将募资总额调降为不超过16.5亿元。

此后一年，这笔融资一直拖而未决。直到今年7月份初，才获得证监会放行。但拿到“通行证”的东方园林还没焐热，就收到地方债审计事件的冲击，股价也一路走低。

公司资金链岌岌可危急于“补血”，但无奈负面缠身，二级市场上股价下挫、机构避之不及。身处漩涡中的东方园林，该如何破局？

(来源：周末金证券 )