东方园林：美丽中国促市政园林大发展

中国园林网2月28日消息：公司评级：强烈买入

评级变动：维持（首次）评级

十八大后，园林行业进入新一轮景气周期十八大报告提出了“美丽中国”建设，我们认为，“美丽中国”除了纯粹的生态涵义外，更多的并且能够最直接落实的应该是人民居住环境的改善，尤其是城镇环境。

与我们判断一致的是，近期住建部专门发文促进城市园林绿化建设。

城镇化已经被新一届决策层赋予了“扩内需最大潜力”的新的内涵与使命，我们预计城镇化仍将稳步推进，进度甚至会加快，这为园林行业发展提供了长期动力。通过基建稳增长的政策意图已经非常明确，市政园林是重要领域之一。

综上，园林建设是新时期政治和经济的最佳结合点之一，我们预计，在未来一段时间，至少是“十二五”余下的三年时间里，园林建设将进入新一轮的景气周期。

公司先发优势日益显现，市政园林龙头地位不断巩固在市政园林领域，品牌和资金实力是企业成长的两个关键因素，在这方面，上市能够一举多得。东方园林是第一家市政园林上市公司、目前也是唯一一家专注于城市景观生态系统的建筑工程上市公司。公司上市后短短两年内就迅速扩张到29亿、4.5亿，上市后复合增速分别达到123%、131%，远高于上市前50%左右的增速，上市对公司扩张的促进作用非常明显。目前公司已经进入良性循环，滚雪球效应正在迅速扩大，公司市政园林龙头地位不断巩固。

土地保障新模式，保障项目回款公司2011年开创了土地保障的新模式，该模式得到了全面推广，目前公司每一个项目都采用该模式，该模式有力地保障了项目回款。同时，目前公司按照5月、11月的固定时间节点回收工程款，保障了公司现金流。

有望进入合同密集落地期，融资能力强，资金有保障2012年公司新签框架协议呈现爆发性增长，仅上半年就新签了131亿，是2011年全年的2.6倍；我们预计全年新签框架协议应该在300亿左右。我们预计下半年合同落地进度将会加快，我们预计全年合同落地金额可能在80-90亿之间。我们预计今年末公司待落地框架协议应该在280亿左右，公司有望进入合同密集落地期。公司增发正在按计划审批，我们预计能够顺利完成；其他融资渠道畅通，资金有保障。

控股股东连续增持彰显信心，维持强烈推荐评级自2012年1月第一次增持完成后，控股股东从11月27日开始第二次增持，同时将原始股锁定期延长6个月，显示出控股股东及管理层对公司未来发展的信心。

预计公司2012-2014年归属母公司股东净利润分别为7.0亿、10.8亿、15.6亿，同比增长56%、53%、45%；全面摊薄后EPS为2.33、3.57、5.16元。我们维持公司的强烈推荐投资评级，目标价65-70元，对应2013年EPS、18-20倍PE。

风险提示非公开增发尚存在不确定性，现金流风险，业绩低于预期的风险，市场系统性风险。

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