普邦园林中报点评：施工延续快速增长 拟每10股转增6股

中国园林网8月10日消息：普邦园林公告2012年半年报:公司实现收入8.7亿,同增40.1%,归属于上市公司股东净利润1.23亿,同增48.9%,实现EPS为0.70元,其中2季度净利润同增91.7%,环增196.8%,单季度EPS0.53元。上半年毛利率26.4%,同降0.84个百分点,相对1季度提升0.31个百分点。公司上半年的净利润率达14.1%,盈利能力创新高,高于地产园林龙头棕榈园林。

分业务情况:工程、设计、保养收入分别同增42.1%、19.5%、40.4%,公司设计业务收入过亿后,增长相对减缓;工程、设计的毛利率分别同降0.14、1.91个百分点,保养业务毛利同增0.53个百分点。公司精耕细作地产园林,上半年地产园林收入占比达到94.7%,在规模加速扩张与地产调控背景下,经营性现金流净额相比去年变负为-1.6亿,收现比同降20个pp至64.6%。公司上市后加大在华南以外拓展,华东、西南、华南、东北收入分别同增109.2%、111.34%、21.7%与8.22%,华中华北略有下滑。

设计竞争力与资金优势加快成长。①设计优势带来前端竞争力,11年设计收入超1亿排名全国前三,设计队伍超300人,后续团队扩张有望带动施工发展加速。②公司超募资金9亿,中报货币资金11.8亿,资产负债率11.5%,资金充裕助公司在地产调控阶段提供风险抵御能力。超募补充营运资金与建设设计中心有助12年新签订单增长,扩大设计端影响力。

盈利预测:公司预告1-9月净利润同增30-60%,拟每10股转增6股派现0.5元,预计公司12-13年EPS1.56、2.32元,考虑公司新签订单相对增长较快,但估值略高行业平均,维持谨慎增持,调整目标价至50元。