棕榈园林：2012中期业绩快报点评

中国园林网7月27日消息：业绩简评

7月27日,棕榈园林发布2012年中期业绩快报,营业收入11.89亿元,相比上年同期增长29.75%,归属于上市公司股东净利润1.17亿元,相比上年同期增长1.67%,基本每股收益0.30元。

经营分析

收入保持平稳增长:1、报告期内,公司收入保持平稳增长,增速维持在30%左右;2、报告期内,随着地产销售二季度转暖,预计公司工程订单保持着较快增速,这有效地保障了公司未来业务收入的增长。

销售净利率同比下降,但环比逐渐回升:1、报告期内,公司销售净利率(归属于上市公司股东净利润/营业收入)为9.85%,相比去年同期下降2.78个百分点,一季度占比较高的管理费用和财务费用是造成销售净利率下降的重要原因,预计市政业务的进展也对毛利率有一定影响;2、单季度来看,公司二季度销售净利率(归属于上市公司股东净利润/营业收入)回升较快,已经从一季度的2.19%上升到12.96%,仅低于去年同期0.56个百分点。

设计管理优势逐渐显现,人员资金配备齐全保障后续发展:公司具备快速发展潜力:1、公司“内部挖潜”作用逐渐显现,提升盈利能力同时,增强公司市场竞争力;2、公司人员扩张所带来成本费用增加的负面作用将随着人员投入工程项目,工作熟练度逐步提高而消除,暂时的负面因素将逐渐转化为支撑公司快速发展的充足产能;3、公司通过发债等方式补充营运资金,保障其后续发展。

投资建议

对于未来园林公司的展望,我们在关注订单仍保持较快增长的同时,更关注回款、下游现金流等各种周转指标,我们认为只要影响周转指标的各种要素在朝积极方向演变,园林类公司与装饰类公司一样逻辑上类似,只是业绩确认有一定滞后。预计公司2012-2014年EPS分别为1.00、1.38、1.80元,对应25、18、14倍PE,维持“增持”评级。

风险提示

房地产投资大幅低于预期

市政园林施工进度低于预期

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(来源：国金证券 )