棕榈园林：订单充足增长明确目标价27.25元园林资讯

中国园林网5月31日消息：投资要点：

风景园林行业的龙头企业之一。棕榈园林主要从事园林绿化工程设计、施工和苗木销售等业务，是国内为数不多的同时拥有城市园林绿化一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质的企业之一，在2011年全国城市园林绿化企业排名中，棕榈园林仅次于东方园林，位居行业营业收入和利润第二名，是风景园林行业龙头企业之一。

主业突出，客户优质。公司专注于地产园林业务开拓，拥有近30年的地产园林设计、施工经验，在地产园林领域具有较强的市场竞争力和影响力。公司地产园林主要包括小区、别墅园林和酒店、度假村园林，目前地产园林业务占比约90%，公司主业突出。同时，公司客户优质，主要包括万科、保利、星河湾、华润、富力、绿城、滨江、栖霞等国内著名的房地产开发商。

市政园林快速推进，业务结构正在变化。2011年楼市调控给地产园林带来一定程度影响，开发商主动放缓投资使得工程进度放慢，进而影响工程进度款结算。为了规避房地产市场波动风险，公司加大市政园林开拓力度，市政园林快速推进，2011年公司取得山东省聊城2个BT项目，合同金额19.04亿元。同时，公司签订了80亿元的吉林省低碳产业园四季城开发建设项目合作框架协议，在一定程度上锁定了市政园林项目资源。公司业务结构正在变后，2012年市政园林业务占比预计达到15%，同比提高5个百分点，预计未来几年市政园林业务占比将提高至30%以内。

成功收购贝尔高林，业务融合协同发展。公司与贝尔高林、PFS等全球著名设计公司建立了良好的合作关系，后者做前期景观设计，公司则对前期景观设计进行深化。2012年1月，公司成功收购贝尔高林30%的股权，公司与其合作关系进一步深化。一方面，公司可以获得较高的投资收益，2012年1季度已经确认878万元的投资收益，预计全年投资收益将达到2500万元；另一方面，公司还可以参与贝尔高林更多的前期景观设计深化业务，并有可能获得后续的园林工程业务，设计、施工融合协调发展。

公司订单充足，项目进展顺利。2011年公司订单激增，全年新增工程订单371个，合同金额44.27亿元，分别同比增长112%和247%；新增设计订单246个，合同金额2.80亿元，分别同比增长43%和20%。目前，公司在手订单约40亿元，有效地保障公司2012年业绩。同时，公司项目进展顺利，山东省聊城九州生态公园建设工程项目计划2012年6月开工，工期18个月；山东省聊城徒骇河景观工程项目已组建工程总指挥部，进行开工前各项筹备工作，计划分段施工，分段验收回购。

估值与投资建议

预计2012-2014年公司EPS分别是1.09元、1.45元和1.82元，每股净资产分别是6.04元、7.43元和9.17元，对应2012年5月24日收盘价PE分别为21.60倍、16.21倍、12.90倍，PB分别为3.89倍、3.16倍、2.56倍。公司是园林绿化行业龙头企业，拥有城市园林绿化一级资质和风景园林工程设计专项甲级资质；公司主业突出，客户优质，订单充足。我们首次覆盖公司，并给予公司“增持”评级，赋予公司2012年25倍的PE，未来6-12个月目标价27.25元。

风险提示

订单增长低于预期、工程进展缓慢、客户违约、原始股东减持等风险。