铁汉生态：中报预增符合预期 全年业绩更值期待

中国园林网7月18日消息：评论: 

中报预增符合预期,三季报表现更值得期待 

公司中报预增86.07%,符合我们的预期,公司是深圳大运会召开的实际受益者,由于大运会8月份即将开幕,施工任务需在会前全部完成,公司超过2亿元的大运会订单有望在三季度前全部确认收入,对公司短期利润增长贡献较大,因此我们认为公司三季报表现更值得期待。 

两业并举业务结构增强公司抗周期能力 

生态修复是国内刚刚起步的朝阳行业,回顾发达国家的发展历程,中国也无可避免地走向一条对环境先破坏后治理的道路,目前矿山废弃地、公路边坡、大型水利水电项目都要求对其破坏的生态环境进行修复,而大量的水土流失面积、荒漠化和沙漠化面积在未来都需进行人工修复,因此生态修复领域存在“存量+增量”的广阔空间,且未来数年都将快速发展。生态修复和园林绿化两业并举的业务结构使公司相较于一般的园林企业具有更好的抗周期性,由于生态修复业务与基础设施建设息息相关,基建投资往往具有逆周期的特征,而对环境修复的投资往往呈刚性增长, 因此公司在经济最差的08年也增长强劲。 

超募资金将大幅放大公司拿单能力 

我们曾在公司的深度报告《驶入生态环境建设的蓝海》中分析过:可将“货币资金+应收账款+其他应收款+预付账款+存货-预收账款-应付账款-其他应付款”近似作为园林公司工程业务占款,并可命名“T+1年营业收入/T 年工程业务占款”为业务占款撬动杠杆,公司07~10年最低业务占款撬动杠杆为5.58倍,而公司超募资金达8.2亿元,扣除已使用的6150万用于归还银行贷款,公司还有剩余超募资金7.59亿元,可撬动的营收规模为44亿,是公司2010年营收规模的10倍。 

全年业绩仍有超预期可能,维持“推荐”评级 

预计公司11-13年EPS 分别为2.11、3.38和4.66元,公司营收规模尚小,而市场空间巨大,生态修复一定的技术壁垒使得该领域竞争环境优于市政园林和地产园林,并能享受更高的毛利率,我们认为公司是小盘成长股中的优质代表,未来业绩仍有超预期的可能,维持“推荐”的投资评级。

(来源：国信证券股份有限公司)