机构6190万元扫货解禁股 东方园林冲击涨停

中国园林网5月20日消息：去年翻倍大牛股东方园林，今年以来最大跌幅45%，不过，前日大宗平台上出现机构席位豪掷6190万元大肆搜集筹码，刺激该股昨日一度涨停。其实，公司层面，近期不断传出签订大单的利好，而股价一路下挫。公司财务数据显示，虽然订单饱满，毛利率也维持在高位，但应收账款自去年一季度以来逐季增长，今年一季度应收账款为5.02亿元，去年同期为1.98亿元。国金证券建筑行业分析师唐笑表示，在实际调研中，发现园林企业(尤其是以市政园林为主的企业)普遍存在与政府的合作模式问题，截至目前在收益率、回款保障等方面没有一套行之有效、成熟的合作模式。东方园林董秘武建军昨日向南都记者表示，公司目前的现金流还是正常状态。

订单饱满或令机构看上眼

今年以来的大熊股东方园林，前日出现6笔大宗交易，悉数被机构席位收入囊中，成交价均为76.57元(较当日收盘价80.60元折价5%)，成交80.85万股(当日二级市场成交63.3万股)，成交额6190.68万元；而东方园林当日在二级市场成交额不过5135.62万元，鲜有地出现大宗交易成交额高出当日二级市场。东方园林流通盘4890.71万股，公司上周公告称首发前已发行股份99万股5月13日解禁，这与大宗平台成交量相差不到20万股。

东方园林近期订单利好不断，4月18日，公司与浙江省海宁市盐官景区综合开发有限公司签订了总投资金额约为6亿元的战略合作意向书；3月30日签署了金额为4896.38万元的衡水市滏阳河一期景观改造工程施工合同；3月14日，与山西省宁武县人民政府签订了金额暂估为2.075亿元的景观工程战略合作协议。

据国泰君安研究员韩其成统计，东方园林2011年新签8个框架协议与施工合同，总计金额12.24亿元，占公司2010年营业总收入的84.24%，而公司2010年一季度未签订经营重大合同。

大订单直接对东方园林业绩构成利好。公司一季报披露，预计2011年1-6月净利润同比增长50%-100%，业绩变动的原因为公司协议及合同储备量增加，项目进展状况良好。

此外，东方园林销售毛利率也有逐季提升的现象，从2010年一季度到2011年一季度的各财报期内，毛利率分别为34.09%、32.22%、34.47%、33.63%、40.38%。

不过，其应收账款呈现逐季增加的现象。2010年一季度到2011年一季度的应收账款分别为1.98亿元、3.12亿元、3.92亿元、4.88亿元和5.02亿元，今年一季度应收账款同比增长了1.52倍。

市政园林企业模式待探索

由于市政园林企业一般是按照“5-3-2”模式支付工程款，即建设期按照工程进度的50%拨付工程款，在工程施工期间甲方按每月已完工程量的50%支付，直至工程完工；其余50%工程款分两年拨付，工程完工后第一年内一次性支付至工程总价款的80%，完工后两年内一次性付清余款。3月14日，东方园林与山西省宁武县人民政府签订的景观工程战略合作协议也正是按照上述模式运作。

对此，东方园林董秘武建军昨日表示，市政园林企业回收账款周期比较长，另外，随着公司经营规模逐步增大，这个问题必然会出现，目前公司现金流还是在正常状态。

上月初，在2010年度业绩网上说明会上，公司董事长兼总经理何巧女也曾对这个问题做过回应，称公司经营性现金流状况不好，但现金流状况稳定。经营性现金流状况是由市政景观工程业务的特点所决定的。

同类企业棕榈园林也有类似现象，不过情况稍好，去年一季度应收账款为1.80亿元，今年同期为3.28亿元，公司股价今年以来最大跌幅约36%。

国金证券分析师唐笑表示，园林企业(尤其是以市政园林为主的企业)目前为止在收益率、回款保障等方面没有一套行之有效、成熟的合作模式。东方园林、棕榈园林等企业均从不同角度进行积极探索。预计东方园林2011年-2013年每股收益分别为3 .42元、5 .66元、7 .58元，其仍维持公司“买入”评级。

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