绿大地：未来三年业绩翻番

    中国园林网4月30日消息：云南绿化市场空间巨大。云南省内市场规模未来5年内有望保持25%增长，且省内60%份额被外省来源的非地方特色苗木占据。云南政府规定绿化工程中地方特色树种用量必须在60%以上，给本地企业带来重大发展机会。公司募投项目达产后占云南市场份额也仅15.22%，未来增长有广阔空间。

    竞争优势：绿化“生苗”育熟存活率高，苗木存量规模较大。通过与科研机构紧密合作和规范化管理，公司外购“生苗”育熟存活率超过90%，高于业内平均的40%，可大幅降低绿化工程成本。公司是省内最大的苗木企业，拥有7263亩基地并已全部定植（第二位企业仅1000余亩基地）。公司苗木存量大，大批量供货能力强，且苗木外形一致性好，足以满足大型工程采购需求。

    募投项目09年集中投产推动业绩高速增长。2008年业绩增长主要来自原有马鸣基地部分投产和苗木价格上涨。2009年，原有马鸣基地3500亩将全部投产，募投基地投产1800亩，相比07年（3763亩基地）增长141%；同时募投的组培盆栽项目将投产150万株，产量翻番，这两个项目大幅扩产将推动09年业绩高速增长。

    投资评级：增持。公司是云南省内绿化行业龙头，产品供不应求。我们预计，公司EPS将由2008年0.99元迅速增长到2010年1.97元，CAGR高达41%。公司2008-2010年的动态PE分别为33、22和17倍。云南省内市场有较大拓展空间，公司拥有“育熟”高存活率和苗木存量较大的优势，因此未来业绩增长具有较高确定性，维持公司“增持”评级。

    风险因素：发生自然灾害和绿化品种淘汰更替将影响公司盈利能力。