东方园林：受益海绵城市和PPP项目开启新成长

中国园林网4月27日消息：报告摘要：

东方园林是我国园林行业龙头,品牌知名度高，市场拓展能力优，综合竞争力强。从2009年上市后快速扩张,2015年营业收入和资产规模大幅增长8倍和12倍。公司主业是市政园林施工、设计和苗木销售等，2015年通过并购开展环保业务，形成海绵城市和生态园林城市建设的一站式服务体系。

处周期低谷，转型期孕育新成长。公司2013年随行业整体下行后，处于消化历史问题和稳健发展时期，项目审核加大回款考核。同时积极转型完善海绵城市和生态园林城市建设体系，在该转型期公司收益率低，处周期低谷，转型储备完成后将开启新的增长。

海绵城市和PPP模式进入爆发期，公司受益大发展空间广。人民生活提升和政府考核下园林行业前景广阔，特别是旧有城市设施不能负荷城镇人口的增长、环境污染严重和经济稳增长的情况下，海绵城市和生态园林建设成为未来的趋势和方向。除中央财政大力支持外，PPP融资模式符合当前的要求，2016年进入爆发期。东方园林作为唯一具备园林景观、水处理、固废处理的施工和设计的海绵生态城市建设功能的园林公司，2015和2016年PPP在手订单充足，受益最大，成为再次高增长得基础。

收购固废、水处理公司协同效应提升公司综合竞争力。公司收购申能环保等有效利用公司区域市场拓展资源，达到协同优势。非公开增发募集配套和增发股份及现金收购中山环保和上海立源，增厚公司EPS，同时使得公司在海绵和生态城市建设中竞争力大幅提升。

公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为75.05、93.81和112.58亿元，对应EPS为0.99、1.29和1.56元，维持公司“强烈推荐”评级。