铁汉生态：PPP业绩未来5个季度加速

中国园林网10月11日消息：近期催化剂多，第三批万亿PPP 示范项目公布在即，三季报高增长预期即将兑现。

地产受调控增强PPP 宏观逻辑，大宗减持短期影响减弱。维持目标价16.66 元，增持。

投资要点：

增持。维持预测公司2016/17年EPS 为0.40/0.59 元，考虑到PPP规模大及落地提速、基建加码叠加海绵城市等促订单高增长，三季报公布在即预计业绩高增长将持续兑现，维持目标价16.66 元，对应2016/17 年PE估值分别约为42/28 倍，增持。

多重催化剂即将到来，PPP 模式质变影响将显现。

1）公司近期迎多重催化剂，第一是财政部第三批PPP 示范项目公布在即，预计时间为10 月中下旬，第二是公司三季报公告在即，预计业绩持续高增长将持续兑现；

2）国庆节多地进行地产调控，地产投资料承压，作为经济稳定器的基建投资增速将有望进一步向上运行，PPP 订单落地将有望再获增量刺激；

3）PPP 改变公司盈利模式，重构三张报表，使公司“牺牲”现金流量表“堆量”的盈利模式转变为提升管理重“质”的盈利模式；

4）PPP 模式扩大园林行业内涵边界，催生出更大的目标市场提升集中度，园林企业订单均将出现爆发增长。

公司在PPP 模式上进展迅速，大宗减持非负面影响。

1）2016 至今公告的新PPP 项目46 亿（15 年营收26 亿，上年同期PPP 新项目为0），总项目金额约77 亿/+435%；旅游/环保类新项目占比大幅提升至20%/26%；

2）收购中国水务投资6.4%和新疆昌源水务10%股权，拟出资约7000 万元取得“深圳幸福天下”30%股权，环保/旅游转型提速，超70 亿并购空间打下坚实基础；

3）小股东减持为个人资金需求，非看空公司发展。