普邦园林：管理与财务费用大增导致净利润下滑

中国园林网5月4日消息：事项:普邦园林公告2014年1季度业绩,实现收入4.53亿元,同增21.34%;归属净利润为3280.47万元,同比减少15.75%;摊薄后每股收益0.06元。公司预计上半年归属净利润同增20%-50%。        

简要评述:       

 1. 经营现金流继续下降,应收账款减少,存货增加,收现比基本持平。1季度经营现金流为-2.45亿,相比去年-2.37亿小幅下降;1季度收现比达到93.99%,同比提高16.86%;存货12.26亿,相比去年年底增加18.58%。       

 2. 综合毛利率小幅下降,管理费用率处于高位,净利率降低。1季度毛利率为24.57%,同比降低0.77个百分点,三费率为12.59%,同比增加了2.49个百分点;其中管理费用率11.53%,同比基本持平,但相对于13年全年的7.22%仍处于高位;财务费用较去年同期增加1034万,主要来自公司债券和短期借款产生的利息费用;1季度的净利率为7.23%,同比降低3.20个百分点。        

3. 盈利预测及估值。预计2014-2015年的每股收益分别为0.73元和0.97元。给予公司2014年30倍的动态市盈率,目标价21.9元,维持“买入”投资评级。        

4. 主要风险:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。

(来源：海通证券)