棕榈园林13年报点评：业绩符合预期 市政业务大增

中国园林网4月8日消息：事项:棕榈园林公告2013年业绩,2013年公司实现营业收入42.97亿元,营业利润4.75亿元,利润总额4.99亿元,归属于母公司股东的净利润3.99亿元。与上年同期相比,营业收入增长了34.59%,营业利润增长23.38%,利润总额增长26.38%,归属于母公司股东的净利润增长33.97%。摊薄后的EPS为0.87元。2013年公司新签地产工程合同约33亿元,同比增长22%;新签市政工程合同约15亿元,同比增长30%;新签设计合同约3.4亿元,同比增长55%。公司2013年度利润分配预案拟以2013年12月31日的公司总股本为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.30元(含税),不分配股票股利和转增股本。2014年度公司预计营业收入保持较大增长,力争完成58.20亿元,较2013年度增长35.43%,力争完成归属于母公司股东的净利润5.27亿元,较2013年增长32.09%。

    简要评述:

    1. 公司增长平稳,营业收入和净利润上升明显,经营现金流好转,收现比有所下降。2013年公司实现营业收入42.97亿元,归属净利润3.99亿元,分别同比增长34.59%和33.97%。其中4季度业绩亮眼,单季度实现营业收入16.47亿元,同比增长47.35%;归属净利润1.86亿元,同比大幅增长67.83%。公司13年经营现金流为负的1.66亿元,同比大幅好转;收现比为57.22%,同比下降了5.44个百分比。

    2. 工程业务稳定增长,设计业务扭转去年负增长的局面,毛利率均有所下降。公司工程业务收入39.94亿元,同比增长38.26%,设计业务扭转去年负增长的局面,同比小幅增长5.39%。工程业务毛利率为21.96%,同比小幅下降1.61个百分点;设计业务毛利率为37.25%,继续下降趋势,同比下降了11.86个百分点。

    3. 综合毛利率下降,管理费用率有所下降,净利率小幅降低。13年公司综合毛利率为23.36%,同比下降3.15个百分点;三费率小幅下降,其中管理费用率同比下降1.14个百分点,下降幅度相对较大;公司净利率同比小幅下降0.55个百分点,达到9.82%。

    4. 华北区业务保持高速增长,公司收入区域更加均衡。公司13年除华中区业务略有下降外,其他区域业务均保持稳定增长,其中华北区业务增速达到156.09%,占比达到28%,收入分布更加均衡,公司跨区域的市场布局带来的竞争优势日益显5. 盈利预测及估值。公司13年业绩稳定,地产园林业务继续保持增长,市政业务及其他新业务布局初步完成。生态建设符合国家的改革方向,在手订单较为充足,未来业绩的确定性较强。同时公司股权激励保证了公司的激励制度,显示出公司对于未来业绩的信心。我们认为目前公司已经迎来业绩拐点,预计14-16年的EPS分别1.14、1.71和2.55元,给予2014年20倍PE,目标价22.80元,维持“买入”评级。

    6. 主要风险:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。