普邦园林：战略布局与政策环境改善 发展启动加速

中国园林网4月8日消息：投资要点:

    普邦园林公告2013年年报:2013年收入24亿同增29.3%,归属母公司净利润3.05亿同增26.9%,对应EPS为0.55元,符合预期。我们预计公司2014-15年EPS为0.79、1.05元,由于地产周期调整影响,分别下调0.07、0.14元。考虑到生态园林建设进入发力阶段及公司业务提速预期,给予2014年27倍PE(行业平均18-30倍),维持目标价21.5元,增持。

    战略布局搭建顺利,2014年有望提振发展加速。随着大设计平台以及市政领域的布局扩张,普邦已经建立了完善的战略形态,有望促发公司发展加速。2013年先后收购城建达设计院、泛亚国际,显著强化设计水平,提供“规划-建筑设计-园林设计-园林施工”一体化全产业链服务;成立市政分公司正式进入市政领域,我们预计公司在2013年签署5-6亿小额市政项目,且大项目亦取得进展,市政产值将在2014年呈现弹性向上。

    生态文明示范区申报已展开,乘东风驶快船。三中全会后明确加大生态文明建设,推动在全国建设100个生态文明示范区。纳入示范区除将获生态补偿、财政转移支付等优惠政策支持外,还可能会编制自然资产负债表。随着2月17日示范区申报工作展开,有利于龙头业务探索。政策财务支持及上市公司在业务模式上的创新有望带动园林板块的估值提升。

    公司股权激励在2013年9月已授予,我们预计公司2014年存在增发预期,以加强生态建设大趋势下的资金储备。

    风险提示:地产产业链周期向下的压力,地方债务违约风险继续爆发。