普邦园林2013年报点评

中国园林网3月3日消息：报告摘要:        

公司日前发布20 13年年报,实现营业收入239343.03万元,同比增长29.32%,实现归属于上市公司股东的净利润30485.12万元,同比增长26.92%,实现每股收益0.55元,同比增长19.57%。 分业务来看,实现工程收入221234.27万元,同比增长29.81%,设计收入16780.99万元,同比增长24.32%,保养收入1250.22万元,同比增长8.11%。前五名客户收入占比达到48.63%,较上年提升2.92个百分点。全年毛利率为25.87%,较上年略下降0.3个百分点,管理费用同比增长21.36%,财务费用同比增长94.47%,期间费用率同比去年提升0.62个百分点,整体净利率为12.75%,同比下降0.23个百分点。        

在经营方面,公司在巩固地产园林市场的同时,通过加强市政园林业务和设计业务,拓展旅游度假类园林项目,不断完善公司产业链优势,提升整体竞争实力。报告期内,公司成立市政工程分公司,正式进军市政园林市场,2013年完成市政业务收入确认8550.11万元,同时公司通过比较其他公司发展经验,始终把项目所在地财政实力和回款风险放在第一位;度假旅游类项目2013年实现收入30398.90万元,同比增长206.64%;设计方面,收购广东城建达90%股权,投资泛亚环境(国际)34%股权,为后续设计业务带动工程业务发展提供基础。        

区域扩张方面,在全国主要业务区域北京、上海、成都、武汉、西安、南京等地设立13家分公司,全国化业务布局基本完成。 报告期内,公司完成股权激励,以2012年业绩为基数,2013、2014、2015、2016净利润增速分别不低于27%、65%、120%、200%,对于稳定核心管理和技术人才将产生积极作用。       

 盈利预测及投资评级。根据最新情况,我们预计公司2014年、2015年、2016年每股收益为0.73元、0.94元、1.26元,目前股价对应PE 分别为20x、15x、12x,维持“推荐”评级。        

风险提示:水利行业投资和海堤工程行业投资低于预期;滩涂围垦政策出 现调整;新签订单及订单执行低于预期;现金回款风险。