岭南园林：地产市政双轮驱动 一体化产业链协调经营

中国园林网2月21日消息：行业空间巨大:市政园林每年至少2000亿,地产园林千亿以上

根据我们的测算,目前细分行业中,市政园林的市场空间在2600亿左右,已经回到10年水平;地产园林的市场空间在千亿以上。受益于新一届政府提出的“美丽中国”概念,未来在绿化方面的投入仍将持续增加。

公司优势

(1)市政地产双轮驱动:公司是业内难得的同时经营地产园林和市政园林的公司。这种均衡发展的状况使得本公司不必依赖于单一客户种类,从而有效地降低了周期经营风险,保持了持续、快速地发展。

(2)享有苗木-设计-施工-养护一体化产业链:苗木储备为施工提供保障,自给率的持续增加有望提升公司毛利率;公司有很多设计施工一体化项目,根据历史经验,上市后设计实力有望进一步增强,带动施工增长;绿化养护市场的发展潜力很大,后期养护一体化有望拓展新的增长空间。

(3)跨区域经营能力出众:公司作为广东起家的企业并没有固守广东这一市场,而是坚持跨区域经营,不断在全国范围内拓展业务,目前华西和华北地区市场的收入占比已经超过了华南市场。

盈利预测

我们预测,公司2013-2015年分别实现营业收入8.16、10.49、13.17亿元,同比增长分别为16.10%、28.52%、25.59%;实现归属母公司净利润分别为0.99、1.29、1.67亿元,同比增长分别为20.49%、29.64%、29.70%;按照发行1072万股摊薄后EPS分别为1.16、1.51、1.97元/股。

风险提示

经营活动现金流量持续为负的偿债风险;市场竞争加剧的风险;应收账款和存货比重较高导致的资产损失风险。