铁汉生态：市政园林业务拓展顺利 下半年项目进度加快

中国园林网8月28日消息：事件描述

铁汉生态于8月26日晚公布2013年半年报:上半年,公司实现营业收入5.34亿元,同比增长29.86%;实现营业利润9913万元,同比增长16.22%;归属于上市公司股东的净利润为8515万元,同比增长14.09%;基本每股收益为0.27元。

事件评论

上半年公司继续向市政园林领域拓展且成效卓著。新签了潍坊、老河口和郴州等地多个大型项目,新签施工合同合计达10.76亿元,为当期收入的2倍,其中BT和非BT项目分别为8.36亿元、2.4亿元,7月底又中标了新疆和北京两个大型项目合计3.73亿元。公司主要大型市政BT项目进展顺利且都在约定期内收到回购款,从而保障了业务平稳增长。

不过上半年30%的收入增速,依然低于市场预期。主要是今年上半年南方降雨天气较多,加上宏观经济放缓和业主方面的原因,影响了部分项目施工进度。分地区看,华南和华东两个主要区域分别下降18%、38%,不过公司区域布局显效,在华北、华中和西南地区业务大幅增长。分产品看,生态修复业务仅增长10.76%,而园林绿化工程业务增长47.95%。

上半年公司盈利能力下降。综合毛利率小幅下降0.56个百分点至29.73%,主因是毛利更高的生态修复工程业务占比从去年同期的49%下降至40%,而且项目进度放缓等原因使该业务本身的毛利率下降0.48个百分点至34%,而园林绿化工程业务的毛利率保持稳定;由于银行贷款增加且3月发行了2.5亿短期融资券,财务费用率大幅上升4.66个百分点;公司规模扩大以及股权激励费用摊销使管理费用率上升1.07个百分点;不过BT项目的投资收益大幅增长230%至4070万元。最终净利率下降2.2个百分点至15.93%。

公司当前在手订单充足,下半年工程项目进度有望加快;公司目前在手货币资金超过5亿元,还有2.5亿的短融额度未使用,且BT项目已陆续进入回购期,资金有保证;股权激励计划中近50%的复合增速要求,也彰显了管理层的信心。预计公司2013年、2014年的摊薄EPS分别为0.95元、1.38元,对应PE为27.5倍、19倍,维持谨慎推荐评级。