棕榈园林中报点评：拐点或现 蓄势待发

中国园林网7月31日消息：公司公布2013年中报,报告期内实现营业收入161354.74万元,同比增长35.7%,实现归属于上市公司股东的净利润13871.44万元,同比增长18.46%,实现每股收益0.30元,同比增长18.5%。

整体来看,相对一季报情况,中报表现要好于市场预期。分业务来看,园林工程收入148891.08万元,同比43.84%,园林景观设计收入8310.96万元,同比下降8.86%,苗木销售收入4004.13万元,同比下降34.92%。而从上半年新签订单来看,经营改善非常明显,地产设计合同金额约为1.4亿元,同比增长约100%,新签地产施工合同约15亿元,同比增加约30%,市政施工合同14亿元,同比增加20倍。合同额的饱满有助于下半年业绩继续保持平稳较快的增长态势。

经营毛利率为22.84%,同比下降5.87个百分点,工程业务毛利率22.34%,同比下降2.38个百分点,设计业务毛利率18.02%,同比下降33.91个百分点,这个主要受营改增影响,苗木业务毛利率51.39%,同比下降9.99个百分点。销售费用同比下降31.79%,管理费用下降9.4%,财务费用下降0.03%,整体期间费用率9.55%,同比下降4.8个百分点,费用控制意愿较为强烈。中报净利率水平为9.34%,同比下降0.77个百分点。

通过加强结算和回款管理,报告期内公司现金流情况有所好转,经营活动产生的现金流金额为-1.62亿元,同比增长45.54%,经营活动产生的现金流净额/营业收入为-0.10(去年同期为-0.25),收现比为0.64(去年同期为0.72)。

盈利预测及投资评级。根据最新股本及经营情况,我们预计公司2013年、2014年、2015年每股收益为0.85元、1.13元、1.48元,目前股价对应PE为21x、15x、12x,整体来看,我们认为公司业绩低点已过,目前订单饱满,地产业务稳步推进,市政业务有效突破,未来业绩有望加快增长,同时股权激励措施推出也彰显管理层未来增长信心。相对于业绩增速来看,目前股价估值具有吸引力,维持“推荐”评级,建议积极关注。

风险提示:房地产调控超预期;订单执行不及预期;现金回款风险。