棕榈园林前景看好

中国园林网7月18日消息：中信证券近日发布棕榈园林的研究报告称，政策倾向民生和环保项目建设，园林行业前景广阔。除城镇化和消费升级两大长期驱动力外，政策面日益倾向民生和环保项目建设将是未来园林行业增长的又一重要驱动力。由于园林绿化建设符合生态环保趋势，同时对提高人民生活质量起到实际效果、具有良好政绩效应，加上对土地财政起到现实促进效果，预计未来政府投资园林项目动力还将非常充足。预计当前我国园林市场规模在2800亿元，未来行业前景将长期向好。

下游地产带动园林工程订单和施工加快、利润率提升。当前地产销售和投资保持较快增长，6月房屋新开工明显加快，将促进地产园林项目开工和建设加快。公司主业地产园林必将显著受益于此，预计公司今年地产园林订单增长30-40%，而项目施工周转加快将促公司毛利率提升、费用率下降。

市政园林开拓将成为今年盈利重要增长点，有望超预期。公司已决心大力开拓市政园林，自2011年开始探索这一市场以来，已取得明显进展。公司2012年新签/中标大额市政园林订单21.8亿元，预计完成市政园林收入近4亿元。目前公司己生效在手市政园林订单估计约18亿元，从近期其新签市政订单的落地情况看，今年市政园林项目进度有望超预期。预计今年有望实现8-10亿元市政园林收入。

股权激励促团队“二次创业”。公司己完成首期股权激励计划授予工作，除权后最新行权价为20.41元/股(目前股价已低于此)，业绩考核要求未来四年每年盈利增长分别不低于30%、35%、50%、50%。公司上市三年来人员和业务规模已大幅增长，通过此次股权激励安排给予新团队成员“二次创业入股”的机会，我们认为在当前公司转型之际具有重要促进作用。

维持公司2013/2014/2015年EPS为0.85/1.16/1.74元的预测，2012-2015年CAGR为3g%。当前股价为19.08元，对应2013/2014/2015年PE分别为22/16/11倍。而当前行业2013年平均市盈率为28倍，公司被显著低估。随着公司业绩逐季恢复，估值有望显著修复。综合参考行业和公司历史估值水平，给予公司股价25.40元的目标价(对应2013年30倍市盈率)，维持“买入”评级。