蒙草抗旱中报点评：业绩基本符合预期 盈利水平提升

中国园林网11月8日消息：事项:

    蒙草抗旱公告2013年中期业绩,收入为3.48亿,增长11.75%;归属净利润为0.61亿,增长4.14%;摊薄后每股收益0.30元。公司中标和新签工程建设施工合同累计金额5.88亿,同比增加4.89%。

    简要评述:

    1.业绩符合预期,经营现金流同比下降。2013年2季度单季度收入为3.08亿,同比增长11.85%,净利润为0.58亿,同比增长9.35%。上半年经营现金流为-1.06亿,较去年同期有所下滑;应收账款为8.31亿,较年初增长10.18%,回款压力所有增加;存货为2.23亿,同比增加将近2倍。

    2.工程施工和设计收入增长较快,苗木收入下降,工程毛利率略升,设计业务毛利率上升较快。上半年工程施工收入为33930万元,同比增长11.44%,工程设计收入为602.8万元,同比增加52.37%;苗木销售收入为244.32万元,同比下降11.14%;工程施工业务毛利率为35.99%,同比增加4.77个百分点,工程设计业务毛利率56.33%,同比上升21.95个百分点,苗木销售业务毛利率为5.85%,同比下降21个百分点。

    3.综合毛利率提升,管理费率增加明显,净利率下降。上半年毛利率为36.08%,同比增加4.91个百分点,管理费用率为6.56%,同比增加2.06个百分点,增加明显;销售费用率为0.69%,同比减少0.84个百分点;上半年的净利率为17.34%,同比减少1.55个百分点。

    4.内蒙古自治区外收入飞速增长上半年公司内蒙古自治区外收入3249.96万元,同比增长2124.67%,省外业务有突破性的增长。

    5.盈利预测及估值。预计13-14年EPS分别为0.78元和1.07元,给予2013年39倍PE,合理价值为30.42元,维持“增持”评级。