普邦园林三季报点评：业绩符合预期 在手资金充裕

中国园林网11月26日消息：前三季度公司净利润同比增长27.90%,符合预期

    2013年1-9月公司实现营业收入16.22亿元,同比增长29.77%,实现归属上市公司股东净利润1.95亿元,同比增长27.90%,实现EPS为0.35元,符合预期。

    其中13Q3实现归属上市公司股东净利润0.39亿元,同比增长35.44%,相比前两季度增速明显提升。

    盈利水平保持平稳,未来有望小幅提升

    公司前三季度毛利率为24.86%与去年同期持平,但由于财务费用等增加,期间费用率则由去年同期的6.23%上升至7.64%,而得益于对应收账款的良好控制,使资产价值损失大幅下降,最终使公司净利率继续维持在12%。我们预计随着高毛利市政业务逐步增加,未来公司盈利水平有望继续小幅提升。

    收现比/付现比回归正常,在手资金充裕

    公司2季度收现比/付现比(考虑支付职工现金)均出现大幅下降,而3季度又明显上升,我们认为主要或是公司平滑项目进度造成,3季度末收现比/付现比已恢复正常。目前公司在手资金规模近11亿元,即便考虑后期逐步增加的市政园林项目,我们认为也可支撑2014公司业绩高速增长。

    估值:维持目标价及买入评级

    我们维持公司13-15年EPS分别为0.58/0.79/1.09元盈利预测以及19.70元目标价(基于瑞银VACM模型,WACC10%),继续给予“买入”评级。