普邦园林：谋时而动 转型提速

中国园林网11月26日消息：谋时而后动,进入结构转型、发展提速阶段。2014 年普邦园林市政与设计领域实现跨越发展,促发业绩进入多轮驱动高速发展期。我们调整普邦园林2013-15 年EPS 为 0.58、0.86、1.19 元(前期0.60、0.86、1.18 元),维持增持,考虑公司市政园林与设计提供业绩弹性以及生态文明政策提供估值上扬动力,给予2014 年历史平均25 倍PE,上调目标价至21.5 元。

    后发优势指导稳健战略推进,逐步加大市政业务与设计的扩展力度:公司上市后仍以地产园林为核心业务,实现业务的稳健性增长与高估值的逐步消化;随着生态文明重要性的提升,公司逐步加大对于市政园林的切入力度,同时加强设计地位先导的战略执行,旨在为后续提速发展做准备。

    2014 年有望迎来结构转型期与业绩提速阶段:市政项目端:以“短平快”小额市政订单为切入点,根据年报规划,预计2013 年签署5-6 亿小额市政项目,其产值实现重在2014 年;而重点南沙项目有望2014 年落地。设计端:继续加大设计领域的投入与兼并购战略,创造2014 年设计收益规模大幅提升。地产园林端:坚持大客户战略,实现转型期间稳健发展支撑。

    重视公司发展加速与市值诉求的契合。股权激励9 月底已经授予,同时根据前序上市公司的融资速度经验与公司业务结构发展的调整,我们预计公司2014 年后存在增发预期;目前发行7 亿公司债后,在手资金充裕,业务战略清晰,公司有能力、有方向、有动力实现发展加速过程。

    风险提示:地方债审计、地产调控加码对于公司市政、地产园林的影响。