普邦园林3季报点评：业绩增速趋势向上

中国园林网10月30日消息：3季报净利润同增28%符合预期,延续稳健风格,在板块业绩普遍低预期背景下展现安全优势。2013年平稳,2014年进入市政与设计双重弹性阶段,促发跨年度业绩增速提升。我们维持普邦园林2013-15年EPS预测0.58/0.86/1.19元,维持2014年25倍PE的目标,维持目标价21.5元。 前3季度收入与利润增速趋势向上,主要得益于地产产业链景气较好促发公司地产园林订单与收入稳健表现。在12年3季度业绩增速较高的背景下,公司3季度收入仍同增38.4%,净利润同增35.7%;我们预计4季度利润增速有望继续向上。前3季度公司毛利率、净利率与去年同期基本保持稳定;财务费用利息收入减少,但资产减值损失计提亦减少平滑影响。        

随着生态文明建设力度的提升,我们预计普邦将逐步加大在市政园林与景观设计的投入。市政景观园林项目短期内遭遇到地方债审计等影响,使得上市公司在收入增速确认呈现低预期局面,但是生态园林仍是重点发展的公共服务领域,短期波折不会阻碍长期发展目标。同时加强设计先导的战略执行,为后续提速发展做准备。公司预计全年业绩增速范围20-50%。        

关注现金流管控与新模式发展。后发优势促发公司关注重点市政项目的现金流管控,南沙项目实现基金会模式介入,期待后续展开与验证。前3季度公司经营性现金流-4亿,收现比相对中报略有提升至0.59。目前公司在手资金11亿,做好充足的现金准备以待市政政策拐点与发展加速。        

风险提示:地方债审计、地产调控加码对于公司市政、地产园林的影响。