东方园林:三季报业绩点评

2013年10月16日 09:13国金证券

中国园林网10月16日消息:业绩简评
10月15日,东方园林公布三季报:报告期内,公司实现营业收入31.92亿元,相比上年同期增长28.65%,实现归属于上市公司股东净利润5.04亿元,相比上年同期增长21.22%。
经营分析
3季度公司收入、利润增速有所放缓:1、报告期内,公司收入增长28.65%,归属于上市公司股东净利润增长21.22%,收入、净利润整体增速有所放缓;2、单季度来看,三季度实现营业收入10.56亿元,同比增长8.58%,实现归属于上市公司股东净利润1.83亿元,同比增长5.95%。
由于新模式未到回款期,收现比指标继续下滑:公司新的收款模式决定了公司收款期主要集中在2季度和4季度,3季度作为重要施工期,钱款支出较多,在缺少回款情况下使得公司经营性现金流净额继续负增长,收现比指标来看,3季度为33%,与上年同期基本持平。预计四季度进入新模式回款期,公司经营性现金流将有所好转。
“二次创业”拓展新领域:除了传统市政园林领域,公司计划扩大在城市生态领域业务,目前已初具规模,组织架构、人才配置等逐渐完备,并已选定城市水域生态修复作为业务突破点,后续增长值得期待。
行业长期看好,关注模式转变:园林行业需求长期看好,截至3季度末,东方园林2013年完成框架协议签约金额194亿元,施工合同签约金额38.5亿元,待执行的框架协议及合同金额为383亿元,可见对于龙头公司来讲,市场并不缺乏订单;目前园林龙头公司也在逐步转变固有模式,除了收款方式改变外,也在积极探索金融领域的合作创新,这有助于未来加快行业周转,提升回款保障。
投资建议
预计公司2013-2015年EPS分别为1.45、2.09、2.81元,分别对应23、16、12倍估值水平,维持“增持”评级。
风险提示
增发进度低于预期
项目回款进度低于预期

(来源:国金证券)