普邦园林：IPO新贵步入加速扩张期

中国园林网11月9日消息：经营数据:公司20121-9月实现营业总收入12.50亿元,同比增长46.34%;实现营业利润1.75亿元,同比增长46.03%;实现归属于上市公司股东的净利润为1.52亿元,同比增长49.43%;对应每股收益0.59元。

我们的观点:IPO后的资金优势增强订单承接能力。报告期内,公司在保持原有客户的基础上,积极争取到新的优质客户,扩张业务量,营业收入同比增长46.34%。

费用率和所得税率降低推动净利率稳中微升。报告期内,公司综合毛利率为24.88%,同比稍降0.64个百分点;收入规模的扩张及募集资金利息使公司的期间费用率压低至6.23%,较上年同期降低了0.87个百分点;同时实际所得税率由去年的15.16%降至13.69%,故净利率上提至12.18%,同比微增0.25%。

应收账款激增,收现比下降。上市后,公司步入快速复制、扩张期,报告期末应收账款达到4.78亿元,同比增幅275.2%;对应的收现比由上年同期的91%下降至72%。不过在多年来摸索实践出的较为严格、严密的应收账款管理体系下,我们认为公司的经营安全仍有保障。

风险因素。房地产开发商资金紧张引发的回款风险。

盈利预测及评级。公司上市前即高居业内排行榜第五,信息化建设完善、内部管理科学高效;上市后资金瓶颈得以突破,品牌效应更加彰显,有望地产园林、生态度假村、市政园林等多领域全面开花,业务发展步入快车道。我们预计,公司2012-2014年EPS分别为0.87元、1.41元和2.07元,维持“增持”评级。