st大地：困境反转 优势仍在

中国园林网11月9日消息：投资逻辑

困境即将反转:转型云南国企,造假上市的处理进入尾声:绿大地2010年因造假上市被证监会立案调查,原董事长何学葵被捕。2011年底,云南省投资控股集团收购了原董事长何学葵3000万股股权,入主绿大地。目前绿大地造假上市问题处理已经进入尾声,仅剩下何学葵等人的最终宣判以及证监会对公司的最终处罚决定。

“造假上市+戴帽”耽搁了公司发展,但不会影响业务持续和未来发展:随着新的领导班子的建立,绿大地今年已经新签了石林等多个订单,原有停工的如南充市绿化施工项目也开始快速推进,以核桃种苗销售为代表的苗木销售业务也在迅速发展,公司的业务正在全面恢复中。

发展优势仍在:看好问题彻底解决后,轻装上阵的新公司:在“十二五”期间园林行业仍将高速发展,并且其大行业小公司的格局并未改变,这给公司提供了很好的发展机会。公司未来将依托云南气候以及地域优势,扎根西南,走苗木培育、设计、施工上下游一体化的道路。不应该小看云南省保壳后做好公司、重塑形象的决心。

盈利预测、估值与投资建议根据上述假设和财务模型,预测公司2012-2014年摊薄EPS分别为0.029元、0.147元和0.190元。

目前园林类上市公司12年和13年平均PE在26和18倍;但考虑到公司刚从最困难的时候走出来、业务尚未恢复到完全正常的状态,此时不适合PE估值;对绿大地的估值,用行业空间、同业市值比较和竞争结构更合适。

截至10月17日,东方园林市值166亿、棕榈园林市值92亿、普邦园林市值68亿、铁汉生态市值68亿,而绿大地仅有16亿。同业的市值已经反映行业空间巨大,且公司区位优势、股东优势明显,目前市值很小,具备很大的潜伏价值;建议在目前价位附近适当买入,提前潜伏,博取未来公司彻底解决遗留问题,聚焦主业后的市值成长可能性。

风险造假上市问题解决时间低于预期,地方政府园林行业投资不达预期,新型苗木销售不达预期。

(来源：国金证券股份有限公司 )