东方园林：营收增长平稳目标涨跌幅35.23% 园林资讯

中国园林网11月1日消息：事件描述东方园林(002310)今日公布2012年三季报：公司前三季度实现营业收入24.81亿元，同比增长26.27%；实现营业利润5.33亿元，同比增长21.49%；实现归属于上市公司股东的净利润4.15亿元，同比增长34.1%（对去年同期的营业外收入进行了调整）；前三季度摊薄每股收益为1.38元。公司预计2012年净利润增长45%--70%。

事件评论三季度营收增长平稳。公司前三季度共实现营业收入24.81亿元，同比增长26.27%；其中第三季度单季实现营业收入9.72亿元，同比增长26.13%，略低于上半年26.38%的增速。公司去年下半年所签订单较少，对于今年营收有不利影响。我们下调公司全年收入预测至40.74亿元。

公司今年承接订单情况明显改善。上半年公司新签框架协议131亿元，新签施工合同29.7亿元，已经超过去年全年27.22亿元施工合同的水平。

三季度，根据公司对于重点工程的公告，先后签订武汉市汉南区马影河景观工程项目、厦门同安山水景观系统工程项目，协议金额分别为3.5亿元和8.87亿元，其中武汉马影河项目已经于三季度贡献收入1500万元。今年订单承接情况的改善将为明年收入的高增长奠定基础。

公司前三季度综合毛利率为38.88%，比去年同期大幅上升1.67个百分点，这主要是由于公司加强了对设计集团的管理，其规模效应和管理成果的共同作用带来设计业务毛利率的大幅提高；此外施工业务受益于不断增强的项目管理能力、规模效应的逐步体现以及品牌溢价，毛利率也保持了稳步上升。公司前三季度管理费用率下降0.61个百分点，不过财务费用率大幅上升1.62个百分点，主要是由于上半年发行了2.5亿元的短期融资券补充流动资金。

由于公司现有项目基本以BT项目为主，三季度现金流继续恶化，前三季度经营活动现金净流出达到6.22亿元，收现比为32.12%，比去年同期下降了6.9个百分点。公司从去年下半年开始逐步提高合同的收款条件，从“5-3-2”向“6-2-2”转变，预计从明年开始能够取得一定效果。

我们下调公司2012年和2013年度的EPS至2.32元、3.51元，考虑到公司今明两年仍能保持50%左右的净利润增速，维持推荐评级。