棕榈园林：全产业链一体化拓展成效显现

中国园林网8月31日消息：报告摘要:

2011上半年,公司实现营业收入9.12亿元,同比增长70.1%,实现归属于上市股东的净利润1.15亿元,同比增长64.2%,基本符合预期。公司通过对外积极开拓市场,承接的工程项目、设计项目大幅增加,苗木基地快速扩张。其中,工程收入同比增长60%,设计收入同比增长138.76%,苗木收入同比大增648%。

盈利能力继续上升。报告期内,公司综合毛利率较上年同期增长了3.31个百分点,主要原因是公司经营规模大幅扩张,规模效应开始显现,工程毛利率上升了1.33个百分点;得益于苗木价格提升,苗木销售毛利率也上升了9.49个百分点;毛利率相对较高的设计收入增速远超过工程收入的增长也提升了总体毛利率水平。未来随着公司规模的进一步扩大和市政园林工程项目的增多,公司综合毛利率有望进一步上升。 抓管理,出效益。公司管理架构组织与管理制度的不断完善,提升了公司管理效率,提高了业务管理水平。公司建立和完善供应商管理平台与材料价格信息平台,推进直接采购和供应商战略合作,开展订单式批量采购,对直接材料的价格起到了较好的干预作用。公司信息网络的建设继续推进,改善了资源分配效率,提升了项目管理能力。

全产业链一体化逐渐成型。公司的工程、设计、苗木三大主营业务在业务规模、业务形态、盈利水平都有不同程度的突破。市政园林业务的开拓取得了重大突破,为企业持续高速成长开辟了更为广阔的空间,设计业务和苗木业务的快速成长较好的支撑了工程施工业务的扩张,全产业链的一体化协同优势呈现明显效应。

维持增持-A的投资评级。园林行业持续快速发展,公司抓住机遇进行全产业链一体化的拓展,工程、设计和苗木都有了不同程度的突破,我们长期看好公司的发展前景。预计公司2011-2013年的EPS分别为0.86、1.34和1.81元,维持增持-A的投资评级,6个月目标价40元。

风险提示:房地产市场持续调整,订单增速下滑。

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