东方园林：不改高成长霸气 具备估值优势

中国园林网1月19日消息：新签订单饱满,高成长仍然明确.

伴随城市化进程及人们对城市环境诉求的不断提高,园林行业未来五年保持快速发展已成为不争的事实。具备资金品牌优势的先导公司仍将在这一进程中持续受益。东方园林自09年底上市后新签大额订单(包括框架性协议)总金额已近60亿元,且持续承接大单的态势还在延续,我们预计未来三年有望每年新签100亿订单。高成长仍然明确。 

净利润率仍有提升空间. 

公司上市后伴随收入规模的快速扩张,三项费用率快速下降,净利润率稳步提升,前三季度净利率已经达到18.61%。在收入保持快速增长的前提下,我们判断净利率未来还将继续走高。未雨绸缪,围绕主业规划多元业务. 

公司在大力拓展市政园林工程业务的同时,未雨绸缪,围绕市政园林主业开始谋篇布局新的业务。以此改善市政工程对公司资金占用,现金流吃紧的现状。 

盈利预测. 

我们预计公司2010-2012年三年收入分别为14.2亿元,29.2亿元和60.2亿元,对应净利润分别为2.56亿元,5.75亿元,11.83亿元,分别增长205.51%,124.78%和105.75%。对应EPS分别为1.70元,3.8元和7.9元。 

估值具备优势,目标价位160元. 

公司目前股价对应2011年和2012年的动态PE分别为31倍和15倍,明显低于同类园林及装饰类小建筑公司,具备估值上的优势。 

参考可比公司估值及公司自身成长性,我们认为可给与公司2011年动态PE40-43倍,对应目标价位160元,距当前股价仍有30%以上的上涨空间。“增持”评级。