东方园林：行业龙头 持续高增长

中国园林网1月19日消息：公司2010年1-9月共实现营业收入9.40亿元,同比增长129.6%,归属于母公司所有者的净利润1.75亿元,同比增长173.5%。受益于园林绿化行业的快速发展趋势,公司抓住机遇,实现了业务的升级和管理水平的不断提高,公司经营和盈利能力持续提升。 

毛利率稳中有升,管理费用率快速下降。报告期内,公司在规模快速扩张的同时总体毛利率稳中有升,从去年同期的34.3%小幅上升至34.5%,管理费用率大幅下降,从去年同期的10.5%降至7%,主要原因是报告期内公司承揽的大型项目增多,设计方面单个项目收费标准有所提高,规模效应逐步体现。 

接单能力大幅提升。公司自上市以来,资金实力大大增强,业务拓展情况良好,业务模式从以往专注于对单一园林景观项目的设计和施工管理,逐步向“城市景观系统综合服务商”升级,为城市景观系统建设提供从整体规划、方案提炼、设计到施工等“一揽子”解决方案,新签合同金额快速增长。报告期内,公司与山西省大同市、辽宁省鞍山市、本溪市、河北省张家口市、衡水市、湖南省株洲市等城市签署了绿化工程合同或框架协议,金额总计达人民币47,8亿元。 

长期看好市政园林工程行业龙头公司,给予增持-A评级。随着经济的快速发展和人们生活水平的提高,人们对生态环境的要求也越来越高,各城市纷纷加大对园林绿化的投资力度,我国园林绿化行业未来几年将继续保持快速发展的趋势,公司将显著受益。我们预计公司2010-2012年归属于母公司净利润分别为2.57、4.83和6.06亿元,EPS分别为1.71、3.21和4.03元,长期来看公司作为园林行业的龙头企业,成长性好,规模效应将逐步显现,给予增持-A的投资评级,6个月目标价130元。