棕榈园林：净利同增105% 利润分配10转6派4

中国园林网1月19日消息：10 年上半年实现收入5.4 亿、同增75%,归属于母公司净利润0.7 亿元、同增105%,EPS0.78 元。工程、设计、苗木同增80%、50%、-36%。公司不以销售苗木为业务方向,主业为园林设计与施工(占比99%),所以苗木主要满足公司的承建项目的需求。 

毛利率 27.5%、同增0.8 个百分点,主要来自工程收入(23.7%)提高了0.4 个百分点的毛利率:1)公司业务主要来自毛利高的地区;2)公司加强成本控制,工程管理费用下降。净利率13%,同增1.9 个百分点。主要是费用率下降1 个百分点,管理效率出现大幅提高。 

业绩增长原因:1)公司积极拓展了市场,跨区域经营能力提升,在华东、华南、西南区域业务增幅大。目前华东市场是公司最重要的业务市场,收入占比超过50%。2)公司与优质房产商合作,扩大市场份额。公司通过自己的品牌与品质优势,与全国性房地产公司合作进一步提高公司的知名度与竞争力,使得公司的新承接项目与新开工项目大幅增长,新接订单同增100%左右。 

实行高送配:每 10 股转增6 股,派4 元现金,股利支付率达51%。 

2010-11 年EPS 为1.24、1.97 元,同增92%、59%,处于高速增长期未来将得益于珠三角环境保护与城乡一体化规划,该规划明确提出人均绿地面积2012 年要达到12m2/人,2020 年为20m2/人,绿化投资额150 亿元,绿地与绿道投资额105 亿元。作为广东公司,公司极可能从中受益。考虑目前股价较高,给予谨慎增持评级,目标价96 元。

(来源：国泰君安证券股份有限公司)