信达证券：绿大地(002200)绿化龙头 增长可期

    中国园林网8月21日消息：公司苗木销售及绿化工程两大主业发展形势良好。08年中期苗木销售业务增长17.18%，绿化工程业务增长125.45%。公司绿化工程业务大幅度的增长主要受益于昆明政府搬迁项目，全年可以实现3000万的收入。

    绿化工程主要依赖大项目的中标，业务波动性较大。公司苗木销售收入增幅下降的原因主要在于公司主动控制销售节奏。尽管公司的苗木在市场上供不应求，但公司苗木有限，在价格看涨的情况下，同时考虑到业绩的稳定增长，公司有意控制销量。

    目前公司马鸣基地3000亩基地已经在去年定植，而猫猫洞9000亩荒山基地目前还需进行土壤改良、灌溉及围墙建设。随着公司自主繁育苗木比重提升，预计到2012年公司自主繁育苗木占收入比重将提升至46%，加之股权激励，公司盈利水平将有明显提升。

    根据我们的预测，公司08-10年EPS分别为0.98、1.32和1.80元，以目前33元股价计算PE分别为34、25倍和18倍。公司股价总体要高于农业行业平均水平。我们认为这种相对估值是合理的，主要取决于公司的优良质地和行业发展前景以及公司在行业内的突出地位。由于我们还未去实地调研，因此暂给予“持有”评级。给予“持有”评级。